¿Cómo revisar la prueba de reservas? Qué puede y qué no puede demostrar la PoR de un exchange, y los ratios de reservas más recientes de 14 exchanges

Después de la quiebra de FTX en noviembre de 2022, los grandes exchanges empezaron a publicar pruebas de reservas (Proof of Reserves, PoR) para demostrar que los activos que tienen alcanzan para pagar los saldos de los usuarios. Hoy la mayoría de los exchanges internacionales publica una cada mes, y la página suele mostrar cifras como BTC 109% y USDT 105%. Este artículo explica cómo se calculan esas cifras, cómo verificarlas tú mismo y qué no pueden demostrar.

Primero, la conclusión: en una prueba de reservas hay que mirar el ratio de reservas de cada moneda, qué activos hay en las reservas y si puedes verificar tú mismo que tu cuenta se incluyó. Es una instantánea de un momento dado, no una auditoría financiera, así que 100% o más no significa que el exchange no tenga riesgos; aun así, un exchange que no publica nada, o que solo publica direcciones de billeteras, es claramente menos transparente.

Este artículo es una recopilación de información y no constituye asesoramiento de inversión. Los ratios de reservas son datos que el exchange publica por su cuenta o encarga verificar en el momento de la instantánea; todas las cifras del artículo indican su fecha, así que antes de usarlas consulta la página actual del exchange. Dejar activos en un exchange implica asumir el riesgo del propio exchange.

Qué es la prueba de reservas

La prueba de reservas responde una pregunta: ¿las monedas que tiene el exchange alcanzan para devolverles a todos los usuarios? Tiene dos lados:

Activos (reservas): cuántas monedas hay en las billeteras que controla el exchange. El exchange firma un mensaje con la clave privada, o se envía una transferencia desde la billetera a sí mismo, para demostrar que esas direcciones son suyas.
Deudas (saldos de los usuarios): la suma de los saldos de todos los usuarios en la plataforma.

Ratio de reservas = lo que el exchange tiene de una moneda ÷ lo que los usuarios tienen de esa misma moneda

Un ratio de reservas de 100% o más significa que, en el momento de la instantánea, lo que el exchange tiene de esa moneda alcanza para pagarles a todos los usuarios esa misma moneda.

Por qué se generalizó a partir de 2022

FTX quebró en noviembre de 2022, y una de las causas fue que los activos de los usuarios se desviaron y las monedas en libros no alcanzaban para pagar. Después, los exchanges empezaron a publicar pruebas de reservas: la primera de OKX fue de noviembre de 2022, los informes mensuales de Bybit empezaron en diciembre de 2022 y Bitfinex publicó una lista de direcciones de billeteras el 11 de noviembre de 2022 (CNBC, OKX, Bitfinex).

Cómo funciona la prueba de reservas: árbol de Merkle y pruebas de conocimiento cero

Árbol de Merkle: demostrar que tu saldo se sumó

El exchange toma el identificador de cuenta de cada usuario (con hash, para que no se sepa de quién es) y su saldo como una “hoja”, las combina de a dos aplicando hash hacia arriba y al final obtiene una “raíz”. Si se modifica el número de cualquier hoja, la raíz cambia también; por eso, con tu propia hoja y el camino hacia arriba, puedes confirmar que tu saldo se sumó al total de deudas con los usuarios.

Pruebas de conocimiento cero: tapar el hueco del árbol de Merkle

Usar solo el árbol de Merkle deja un hueco: el exchange podría meter algunas cuentas falsas con saldo negativo para bajar el total de deudas. Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, señaló este problema en un artículo de noviembre de 2022 y propuso usar pruebas de conocimiento cero para demostrar, sin revelar el saldo de cada persona, que ningún saldo es negativo y que la suma es igual al total publicado (artículo original).

Binance: árbol de Merkle más zk-SNARK (explicación oficial).
OKX: árbol de Merkle más zk-STARK, con la herramienta de verificación de código abierto en GitHub (explicación oficial).

Qué no puede demostrar la prueba de reservas

La Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas de Estados Unidos (PCAOB) publicó el 8 de marzo de 2023 una advertencia para inversionistas en la que señala que la prueba de reservas no es una auditoría y no puede ofrecer ninguna garantía significativa (PCAOB). En concreto:

Lo que la prueba de reservas no muestra	Por qué importa
Los cambios en los activos después de la instantánea	Es solo una cifra de un momento dado; si los activos se mueven después de la instantánea, el informe no lo refleja
Deudas distintas de los saldos de los usuarios	El dinero que el exchange pidió prestado a otros y sus demás deudas no están en las deudas con los usuarios
Si los activos son prestados	Si pide monedas prestadas antes de la instantánea para aparentar y las devuelve después, el informe no lo refleja
Si los activos están dados en garantía	Si las monedas de la billetera ya están comprometidas como garantía con otros, en la práctica no se pueden usar para pagar a los usuarios
La parte en custodia de terceros	OKX, Binance y HTX cuentan como reservas los activos depositados en custodios externos, y esa parte no se puede verificar en la cadena

Además, la PCAOB advierte que en algunas “verificaciones de terceros” es la propia dirección del exchange la que decide qué partidas se verifican, y que los métodos de las distintas firmas verificadoras no son uniformes. La firma contable Mazars suspendió en diciembre de 2022 sus trabajos de prueba de reservas para clientes cripto como Binance, KuCoin y Crypto.com, por su preocupación sobre cómo entiende el público este tipo de informes (CNBC).

Qué hay en las reservas: un total grande no significa que se pueda convertir en dinero

Cuando ves “reservas totales de 8,000 millones de dólares”, hay que preguntarse algo más: ¿en qué monedas están esas reservas? ¿De verdad se pueden vender?

Si la mayor parte de las reservas son activos con mucho volumen como BTC, ETH o USDT, el valor contable se puede convertir en efectivo más o menos sin problema. Pero si una buena parte es el token emitido por el propio exchange, tokens de proyectos muy ligados al exchange o monedas pequeñas que se negocian en pocos lugares y con libros de órdenes muy delgados, el precio en libros puede estar sostenido solo por unas pocas operaciones. Con estos activos, el problema existe aunque nadie los venda en masa: cuando de verdad hay que vender, no hay suficientes órdenes de compra en el mercado.

La lección de FTX: los activos eran su propia moneda

El 2 de noviembre de 2022, CoinDesk informó que Alameda Research, la firma de trading vinculada a FTX, tenía grandes cantidades de FTT, el token emitido por la propia FTX, y que FTT era uno de sus mayores activos. Después, Binance anunció que vendería sus FTT; FTT tenía poco volumen, su precio se desplomó y eso desató una ola de retiros de unos 6,000 millones de dólares en FTX, que quebró ese mismo mes (resumen en Wikipedia).

Preguntas que hacer al revisar la composición de las reservas

¿Qué proporción son activos principales (BTC, ETH, USDT, USDC)?
¿Hay grandes cantidades del token del exchange, de proyectos propios del exchange o de tokens vinculados?
En las monedas pequeñas con mucho peso, ¿son transparentes sus antecedentes, su emisor y su oferta en circulación?
En los contratos inteligentes de esas monedas pequeñas, ¿el emisor todavía puede emitir más en cualquier momento? ¿Se pueden explicar los grandes movimientos en la cadena?
¿El exchange tiene licencia en la región donde vives y cumple las normas contra el lavado de dinero?

BitMart: un faltante oculto durante años y, al final, el cese de operaciones

El 26 de julio de 2026, BitMart anunció el cese ordenado de sus operaciones: desde ese día dejó de aceptar registros nuevos y depósitos, el spot dejó de aceptar órdenes nuevas, en futuros solo se podían cerrar posiciones, y el 26 de agosto suspendió todos los servicios de trading (anuncio oficial).

En su anuncio del 30 de septiembre, BitMart explicó los motivos: en diciembre de 2021 sufrió un hackeo de unos 319.5 millones de dólares que consumió sus reservas de activos digitales y generó un desfase entre activos y deudas, pero siguió operando gracias a las ganancias del mercado alcista; en 2026, con el mercado más débil, su negocio de futuros aprovechado por grupos de wash trading y ataques en redes que provocaron retiros por pánico, ya no pudo sostenerse. BitMart contrató a White & Case como abogados de reestructuración y a Alvarez & Marsal como asesores financieros; la propuesta inicial deja que los usuarios elijan entre recuperar primero una parte de forma proporcional o cambiarla por “tokens de compensación” ligados a la recuperación de los activos robados (anuncio oficial).

Este caso muestra dos cosas: el faltante de un exchange puede existir durante años sin que se vea desde afuera, y cuando los retiros se vuelven lentos y la plataforma los limita, por lo general ya es demasiado tarde.

Las pruebas de reservas más recientes de 14 exchanges internacionales

La tabla muestra el ratio de reservas del período más reciente según la página oficial o los datos oficiales de cada exchange (“s/d”, sin datos, significa que los datos oficiales no se pudieron obtener o no se publicaron):

Datos verificados: 2026-10-08

Exchange	Última instantánea	Frecuencia	BTC／ETH／USDT	Verificación propia	Verificación de terceros	Fuente
OKX	2026-09-08	mensual	BTC 109%、ETH 101%、USDT 105%	Sí	No	2026-10-08
Bybit	2026-09-23	mensual	BTC 104%、ETH 103%、USDT 110%	Sí	Hacken	2026-10-08
Bitget	2026-09-29	mensual	BTC 142%、ETH 110%、USDT 107%	Sí	No	2026-10-08
Binance	2026-10-01	mensual	BTC 100.35%、ETH 100%、USDT 103.88%	Sí	No	2026-10-08
KuCoin	2026-09-30	irregular	BTC 109%、ETH 117%、USDT 110%	Sí	No	2026-10-08
Gate	2026-09-13	mensual	total 117% (sin cifras por activo)	Sí	No	2026-10-08
MEXC	2026-09-10	mensual	BTC 297%、ETH 111%、USDT 119%	Sí	Hacken	2026-10-08
HTX	2026-09-01	mensual	BTC 104%、ETH 102%、USDT 67%	Sí	No	2026-10-08
Bitfinex	s/d	no publicada	s/d	No	No	2026-10-08
WEEX	s/d	irregular	s/d	Sí	No	2026-10-08
XT.COM	2026-10-07	irregular	BTC 112.67%、ETH 111.19%、USDT 112.73%	Sí	No	2026-10-08
BingX	2026-09-15	mensual	BTC 146.52%、ETH 128.32%、USDT 122.17%	Sí	No	2026-10-08
Pionex	s/d	irregular	s/d	No	No	2026-10-08
Ourbit	2026-10-01	irregular	BTC 110.31%、ETH 108.76%、USDT 102.56%	Sí	No	2026-10-08

Por qué hay que mirar cada moneda y no solo el total

La instantánea de HTX del 1 de septiembre de 2026 muestra las stablecoins combinadas en una sola partida, con 102%; pero en los datos oficiales de HTX, el ratio de reservas de USDT por sí sola es 67%, compensado por otras stablecoins como USDC con 704% (datos oficiales de HTX). En el período del 1 de agosto, USDT por sí sola estaba en 77%.

Si lo que tienes es USDT, lo que tienes que mirar es el ratio de reservas de USDT, no el 102% combinado. En cambio, Ourbit explica en su página que cada moneda se verifica por separado y que unas no pueden compensar a otras.

Solo direcciones de billeteras: no se ve cuánto se les debe a los usuarios

Algunos exchanges solo publican sus direcciones de billeteras, para que se pueda consultar en la cadena cuántos activos tienen, pero no publican las deudas con los usuarios, así que no se puede calcular el ratio de reservas:

Bitfinex: publicó una lista de direcciones de billeteras en GitHub el 11 de noviembre de 2022; la última actualización fue en diciembre de 2022 y no hay deudas con los usuarios en forma de árbol de Merkle (lista).
Pionex: la página de Pionex en CoinMarketCap lista direcciones de billeteras y activos informados por el exchange, y CoinMarketCap aclara que no verificó esa información de forma independiente (CoinMarketCap).

Las “reservas” (Reserves) que muestran sitios como CoinMarketCap suelen ser justamente estos activos en billeteras informados por los exchanges: se parecen más a una captura de los activos que a una prueba de reservas completa. Si solo ves los activos y no las deudas, no puedes saber si los activos alcanzan para pagarles a los usuarios.

Qué verificó el tercero

Aunque diga “Hacken”, lo que se verificó puede ser distinto: en los informes de septiembre de 2026 de Bybit y MEXC, Hacken verificó la instantánea de cada período; la auditoría de Hacken que lista la página de Gate (3 de enero de 2024) revisó el código de la prueba de reservas, no las instantáneas mensuales. Además, la instantánea de Gate del 13 de septiembre de 2026 solo publica un ratio de reservas total de 117%, sin el ratio de cada moneda.

Cómo verificar tú mismo que tu cuenta se incluyó

El proceso es parecido en todos: iniciar sesión → página de prueba de reservas → obtener tus datos del árbol de Merkle → verificar con la herramienta de código abierto del exchange. Por ejemplo, en OKX (explicación oficial):

Inicia sesión en OKX, entra a la página de prueba de reservas, abre “Mis informes”, haz clic en “Detalles” en el período más reciente, copia los datos y guárdalos en un archivo que termine en _inclusion_proof.json.
Descarga la herramienta de verificación zk-STARK desde el GitHub de OKX y ponla en la misma carpeta.
Ejecuta la herramienta; si ves “Inclusion constraint validation passed”, tu saldo se incluyó.
Si quieres verificar el total y que no haya saldos negativos, descarga sum_proof_data.json en “Informe de deudas” y ejecútalo con la misma herramienta.

Binance, Bybit, Bitget, KuCoin, HTX, MEXC y otros también ofrecen funciones parecidas en la página de prueba de reservas después de iniciar sesión.

Qué hacer si ves señales de alerta

Si en la prueba de reservas aparece alguna de estas situaciones, no significa necesariamente que el exchange tenga problemas, pero vale la pena reducir tus activos a “lo que necesitas usar”:

Señal de alerta	Qué puede significar
Publicaba cada mes y de pronto deja de hacerlo durante dos o tres períodos	Problemas con los datos, o que no quiere publicarlos
El ratio de reservas de una moneda que tienes baja de 100%	Las reservas de esa moneda no alcanzan para pagar a los usuarios
El ratio de reservas solo llega a 100% al combinarlo con otras monedas	Hay un faltante en una moneda que otras monedas tapan
Sube la proporción del token del exchange o de tokens vinculados en las reservas	Puede que el valor contable no se pueda convertir en dinero
Los retiros se vuelven lentos, el límite de retiro baja de repente o algunas cadenas pasan mucho tiempo “en mantenimiento”	Puede ser una señal temprana de falta de liquidez

Qué hacer:

Primero retira un monto pequeño de prueba, confirma que los retiros funcionan y después retira por partes. Si retiras todo de una vez y se traba, se queda inmovilizado todo el monto (el retraso de depósito que viví está en Qué hacer si un depósito de USDT se retrasa).
Retira a una billetera cuya clave privada controles tú, o reparte entre otros exchanges con reservas más transparentes. Las revisiones que conviene hacer a una billetera fría nueva están en la lista del artículo sobre el robo vinculado a Ledger.
No esperes el anuncio. Cuando BitMart anunció el cese de operaciones, el faltante ya existía desde hacía años.

Lista de verificación para revisar la prueba de reservas

Encuentra la página oficial y la fecha de la instantánea: ¿cuándo es el período más reciente? Si lleva más de dos o tres meses sin actualizarse, presta atención.
Mira las monedas que tienes: que el ratio de reservas de cada moneda esté en 100% o más; no mires solo el total ni la cifra combinada de stablecoins.
Mira la composición de las reservas: qué proporción son activos principales y si hay grandes cantidades del token del exchange, tokens vinculados o monedas pequeñas con libros de órdenes muy delgados.
Confirma que se incluyan las deudas: ¿usa árbol de Merkle o pruebas de conocimiento cero, o solo publica direcciones de billeteras? Con solo direcciones no se ve cuánto se les debe a los usuarios.
Verifica tú mismo: confirma con la herramienta de código abierto del exchange que tu cuenta se incluyó.
Atención a la proporción en custodia de terceros: esa parte no se puede verificar en la cadena.
Mira quién verificó y qué verificó: ¿la instantánea de cada período o el código?
Mira la frecuencia y las interrupciones: si publica cada mes de forma regular o si de pronto dejó de hacerlo.
Recuerda sus límites: es una instantánea, no una auditoría; no muestra otras deudas ni activos prestados o dados en garantía.

La prueba de reservas es el criterio con más peso cuando evalúo un exchange; la forma de puntuar está en Cómo evaluamos los exchanges. Los análisis detallados de cada exchange, como la reseña de OKX, que publica cada mes y usa zk-STARK, y más comparativas de exchanges están en la página temática de criptomonedas.

Preguntas frecuentes

¿Qué es la prueba de reservas?

El exchange publica los activos que tiene en un momento dado y la suma de los saldos de los usuarios en la plataforma, para demostrar que sus activos alcanzan para pagarles. Ratio de reservas = lo que el exchange tiene de una moneda ÷ lo que los usuarios tienen de esa misma moneda; 100% o más significa que, en el momento de la instantánea, los activos cubrían los saldos de los usuarios.

¿Una prueba de reservas de 100% o más significa que el exchange es seguro?

No. La prueba de reservas es una instantánea de un momento dado, no una auditoría financiera; la PCAOB de Estados Unidos advierte que normalmente no cubre las demás deudas del exchange ni si los activos son prestados, y tampoco garantiza cómo se usan los activos después de la instantánea.

¿Cómo confirmo que mi cuenta se incluyó en la prueba de reservas?

La mayoría de los exchanges te da los datos de tu nodo hoja del árbol de Merkle en la página de prueba de reservas, después de iniciar sesión. Descarga la herramienta de verificación que el exchange publica como código abierto en GitHub y ejecútala en tu propia computadora para confirmar que tu saldo se sumó al total de deudas con los usuarios.

¿Por qué hay que mirar el ratio de reservas de cada moneda y no solo el total?

El ratio total puede usar el exceso de reservas de una moneda para tapar el faltante de otra. Por ejemplo, en la instantánea de HTX del 1 de septiembre de 2026, las stablecoins combinadas mostraban 102%, pero en los datos oficiales USDT por sí sola estaba en 67%, compensada por el 704% de USDC.

¿Es más confiable una prueba de reservas verificada por un tercero?

Depende de qué se verificó. Algunos verifican cada instantánea (por ejemplo, los informes de septiembre de 2026 en los que Hacken verificó a Bybit y MEXC); otros solo revisan el código de la prueba de reservas. La firma contable Mazars suspendió en diciembre de 2022 sus trabajos de prueba de reservas para exchanges de criptomonedas.

Si las reservas de un exchange parecen grandes, ¿por qué puede quebrar igual?

El valor contable de las reservas no siempre se puede convertir en dinero, por ejemplo cuando son grandes cantidades del token del propio exchange o monedas pequeñas con libros de órdenes muy delgados; además, el faltante puede estar donde desde afuera no se ve. El anuncio de BitMart del 30 de septiembre de 2026 explicó que tenía un desfase entre activos y deudas desde el hackeo de unos 319.5 millones de dólares en 2021, y siguió operando hasta el 26 de julio de 2026, cuando anunció el cese ordenado de sus operaciones.